2024-08-12 08:01:22
未来营收成长性良好。证券之星估值分析提示中钨高新盈利能力一般，股价合理。预期上涨幅度为27.25%。
盈利预测与投资建议捕鱼达人。预计2021-2023年归母净利润分别为3□•◇…▪●.69、4.97▼▽、6△▷•=•.55亿元，未来三年归母净利润复合增长率为43.6%△★◁▪，给予公司2022年40倍PE▲-◇，目标价18▷□◆-.40元，首次覆盖给予•○▲◆“买入”评级。
原材料价格上涨压低毛利率，管理能力提升降低期间费用率，公司盈利能力持续提升。受钨原料价格上涨幅度较大影响，2021H1公司综合毛利率为17▲●△◇★.9%，同比减少3.1个百分点。随着公司深化体制改革，增强管理能力，公司期间费用率下降明显▼▪，2021H1为11.5%，同比减少3.4个百分点-▷○■=●；Q2为10.1%◁…••☆●，同比减少3-△◇….7个百分点◇-，环比继续减少3.4个百分点。2021H1公司净利率为4.0%，同比增加0.6个百分点；Q2为4.2%，同比增加1.2个百分点，环比增加0.5个百分点，盈利能力持续提升。
本报告对中钨高新给出买入评级，综合基本面各维度看，其2021-08-26收盘价为14.46元，认为其目标价位为18.40元●=☆☆▼○，更多2021-08-26西南证券股份有限公司邰桂龙对中钨高新进行研究并发布了研究报告《业绩大幅增长，盈利能力稳步提升》•○▼★=•！
风险提示△▽○：宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、技术研发和产品迭代风险。
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事件◆…☆▷：公司公布2021年半年报，2021H1实现营业收入62.3亿元捕鱼达人，同比增长51.5%-□；实现归母净利润1.93亿元，同比增长87.9%▼▽=▷○。单季度来看•○•△◆，Q2实现营业收入35▲▪.5亿元▼△▼，同比增长48◇△☆○.2%，环比增长32.1%▪☆；实现归母净利润1.15亿元，同比增长120▷=◇.6%，环比增长47.3%。
数控刀具下游需求爆发、国产替代加速□▽•，公司作为国内数控刀具龙头充分受益。短期来看☆•，从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求●□，公司订单饱满，产能供不应求，2021年全年数控刀片产量预计超过8000万片。长期来看…=，制造业升级、数控机床渗透率持续提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模，公司作为龙头充分受益；此外，国内中高端数控刀具进口依赖超过60%，随着公司数控刀具产品不断向高端拓展，产品性能逐渐赶超日韩▪●=○■◇、追赶欧美，将稳步推动中高端数控刀具国产替代，市占率持续提升…△•★▼。
打造硬质合金全产业链龙头捕鱼达人，治理能力提高增厚公司业绩。公司在产业链上游拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地，中游硬质合金产量全球第一，下游切削刀具□•、IT工具◁-□◇■□、硬质合金轧辊◇•■==、球齿、精密零件、硬面材料及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一◁▪，PCB用精密微型钻头、刀具和特殊精密刀具等产品市场占有率全球第一。在公司治理方面，公司正积极进行管理体制改革，准备择机引入战略投资者，积极稳妥推进混合所有制改革●●，深化收入分配改革，推进经理层任期管理和市场化用工制度▷■•▲◇，并通过股权激励激发管理层和核心员工积极性与创造力•◇-=•☆，公司整体管理能力不断提升◆★•…-，保障业绩稳步增长捕鱼达人。